A Donald Trumppal való találkozót követően a megelőző hónap átlagos szintjéhez képest 5-8 százalékkal javult a magyar állampapírok fizetésképtelenségére köthető biztosítási díj, három és fél éves rekordot elérve. A CDS (Credit Default Swap) mutató azt az értéket jelzi, amely mellett egy adott ország államcsődjére biztosítást lehet kötni. Minél magasabb ez az érték, annál kockázatosabb az adott ország államkötvénye. A régiós trendektől eltérő hirtelen erősödéssel a piac egyértelműen a november hetedikei találkozón köttetett „pénzügyi védőpajzs” megállapodást árazza be, pozitívan fogadva azt. Így a Trumppal kötött devizacsere-csatorna létrehozása már az alkalmazása nélkül is ki tudja fejteni a pozitív hatását az ország pénzügyi stabilitására. Azonban a jelenlegi magyar – és az egész régióra jellemző – CDS felárszint még mindig közel duplája az orosz-ukrán háború 2022-es eszkalációját megelőző szintnek.
A hitelezéshez szorosan kapcsolódó pénzügyi fogalom a hitel-nemfizetési csereügylet, angolul Credit Default Swap, azaz CDS. Ez egyfajta biztosítást jelent, amelyet egy ország fizetésképtelensége ellen kötnek. Az államcsőd elleni biztosítás díjának alakulásából pedig következtetni lehet arra, hogy az adott ország állampapírjai mennyire kockázatosak. Minél magasabb egy ország kötvényeinek CDS felára, annál rizikósabbak. A CDS mértékegysége a bázispont (1 bázispont 0,01%). Ennek értelmében, ha egy ország CDS felára 100 bázispont, és valaki 1000 dollár értékben vásárol állampapírokat, akkor a fizetésképtelenség elleni biztosítás díja a kötvények névértékének 1 százaléka, azaz 10 dollár.
A Donald Trumppal való november hetedikei csúcstalálkozót követően az öt éves magyar államkötvények CDS felára 101,5 bázispontra mérséklődött. Ehhez képest ezt megelőző hónapban 107-110 bázispont közötti tartományban mozogott a magyar fizetésképtelenségre köthető biztosítási díj. Ez pár napon belül 5,6-8,2 százalékos erősödést jelent. Eszerint a „pénzügyi védőpajzs” megállapodás megkötése – és a többek között a szankciók alóli mentesség, az energiaellátás diverzifikációja – következtében rövid időn belül jelentősen tudott javulni a magyar állampapírok megbízhatósága, csökkent a kockázatuk. Ilyen rövid idő alatt ekkora mértékben legutóbb idén április közepén csökkentek – akkor régiós szinten – a CDS felárak, amikor Donald Trump elhalasztotta az ugyanezen hónap elején az egész EU-ra vonatkozóan bejelentett egységes 20 százalékos vámtétel életbe léptetését. A régiós tendenciáktól eltérő hirtelen árfolyammozgással a piac egyértelműen a Trumppal való találkozón köttetett„pénzügyi védőpajzsot” árazza be. Az Egyesült Államok elnökével kötött megállapodás jelentősségéről ebben és ebben a cikkünkben írtunk részletesen. A Tradingeconomics adatbázisa szerint a tíz éves futamidejű magyar államkötvények hozama is 1,2 százalékos javulással reagált az egyezségre. A kötvényhozamok esetében azonban az idei hiánycél módosítása fölülírta ezt az erősödést.
A devizacsere-csatorna létrehozása így már az esetleges alkalmazása előtt, pszichológiai hatást kiváltva elérte a célját; erősítette a magyar pénzügyi rendszer és a forint stabilitását. Ennek értelmében a spekulatív befektetőkkel szembeni „védőpajzs” helyett egyfajta „biztonsági kameraként” funkcionál, amely hasonlóan képes már pusztán a látványával elijeszteni a hipotetikus betörőt.
Az ábra itt hivatkozható: https://infogram.com/magyar-cds-1h0n25opo0vol4p
A CNBC oldalán található interaktív grafikon szerint legutóbb 2022 áprilisában, az orosz-ukrán háború eszkalációját követő 2-3 hónapban volt ilyen alacsony a magyar állampapírok kockázatosságát jelző piaci indikátor értéke. Azonban a jelenlegi 100 bázispont körüli érték még mindig közel a duplája a háború előtt tapasztalható 50-65 közötti szintnek. A régió többi országának államkötvény-fizetésképtelenségi biztosítására is jellemző ez a tendencia, így látható, hogy a kelet-közép-európai régió egyik legfőbb kockázati tényezőjét a háború jelenti.
A Budapesti Corvinus Egyetem gazdaság- és pénzügy-matematikai elemzés szakán végzett közgazdász, a Pázmány Péter Katolikus Egyetem joghallgatója.
