Egy új, kedvező befektetési lehetőség a lakosság számára. Az elmúlt időszakban az új szuperkötvény – hivatalos nevén a Nemzeti Kötvény – tartja lázban a befektetőket. 2019. június 1-től kerül bevezetésre az újfajta állampapír, ami számos újdonsággal segíti a lakosság számára a kockázatmentes hozamszerzést. 5 éves lejárat mellett a kamatozás lépcsősen fog emelkedni a lejárat végéig. A papírt számos szolgáltatótól meg lehet majd vásárolni a Magyar Posta és az Államkincstár mellett.[1] Az egyszerű konstrukció és a vonzó feltételek miatt esély nyílik arra, hogy a lakosság az eddig otthon őrzött jelentős készpénzállományát kockázatmentesen a Nemzeti Kötvénybe fektesse, akár rövidtávon is. 2018-ban a magyar lakosság 3.000 milliárd forintot tett félre és 4.800 milliárd forintot tartott készpénzben – ez háztartásonként majdnem 1,2 millió forint, amely a GDP 11,4%-át jelenti és európai viszonylatban is rendkívül magas értéknek minősül.[2] Az újfajta államkötvény a számos előnyével megfelelő ösztönző lehet a lakosság számára, hogy az otthon, készpénzben tartott vagyonát átcsatornázza és hozamot realizáljon rajta.

Nemzeti kötvény előnyei a lakossági befektető számára

Magas fix és sávosan emelkedő kamatfizetés. Az új Nemzeti Kötvény olyan konstrukcióban kerül hetente kibocsátásra, hogy a teljes 5 éves futamidő során sávosan emelkedik majd a fix kamatfizetés. Első félévben az induló kamatszint 3,5%, a második félévben 4%, majd ezt követően évente 0,5%-kal emelkedik a lejárat végéig minden egyes évben a kifizetett kamat, így az 5. év végére 6%-ot fizet a papír. Ezáltal egy magas, fix és kiszámítható kamatozó értékpapírt vásárolhat meg a lakosság.

Kamatadó mentesség. 2019. június 1-je után kibocsátott állampapírok után járó kamatbevételekre rakódó 15%-os kamatadót nem kell többé megfizetni a lakosságnak, amellyel a befektető hozama tovább nő. A becslések szerint a kamatadó megszüntetésével a lakosság 13-17 milliárd forintos megtakarítást ér el.

A kamatok újra-befektetése automatikusan történik. Az újfajta államkötvény egyik fontos tulajdonsága, hogy a jóváírt kamatok automatikusan újra befektetésre kerülnek, ezáltal a befektetés kamatos kamatot fizet. Ennek köszönhetően a legmagasabb fix hozamú, kockázatmentes befektetés jelenleg a magyar piacon, legalábbis az 5 éves időintervallumon belül. A Portfolio.hu kiszámolta, hogy más típusú kötvényekkel összehasonlítva a jelenleg ismert kamatkörnyezet mellett a Nemzeti Kötvény lejáratig számított hozama magasan veri a többi elérhető befektetési lehetőséget a jelenleg ismert kamatkörnyezetben.

Forrás: Portfolio.hu[3]

Minimális illetve költségmentes visszaváltási árfolyam. A konstrukció kedvezményes visszaváltási árfolyammal rendelkezik, ezáltal könnyen visszaváltható a befektetés, amennyiben a befektetnek a lejárat előtt valamilyen okból kifolyólag pénzre lenne szüksége. Barcza György, az ÁKK vezére hangsúlyozta, hogy az új Nemzeti Kötvény esetében az 5 éves futamidő során a lakosság lényegében bármikor visszaválthatja a befektetését.[4] Ráadásul ez a korábbi visszaváltási költségekhez képest lényegesen kedvezőbben hajtható végre. Amennyiben a befektető a Magyar Államkincstárnál nyitott számláján hajtja végre a tranzakciót, úgy csupán 0,25%-os díjlevonás történik, mely összeget a kamatok akár néhány hetes tartás esetén is kitermelnek. Ez mindenképpen kedvező a korábbi 1%-os visszaváltási díjhoz képest. Ráadásul a kamatforduló napján egy tervezett 7-10 napos időszakon belül a lakosság 100%-os árfolyamon tudja majd visszaváltani a kötvényeket. Ennek értelmében, tehát úgy is visszaváltható a kötvény, hogy azon a lakosság semmilyen veszteséget nem szenved el.[5]

 

A Nemzeti Kötvényt érdemes összevetni más fix kamatozású állampapírral, azonban a számok is jól mutatják, hogy messze túlszárnyalja a korábbi állampapírokon elérhető hozamot. A Nemzeti Kötvény egyik nagy előnye a kamatadó mentessége lesz, ezért érdemes összehasonlítani másik olyan konstrukcióval, amelyben a lakosságnak korábban lehetősége volt ugyanerre. A Tartós Befektetési Számla (TBSZ) 5 éves tartást követően lehetővé tette, hogy adómentesen juthasson hozzá a befektető a hozamához. Természetesen a Nemzeti Kötvényből származó kamatbevétel minden egyes évben mentes a kamatadótól, ezáltal a kamatadó-mentességért cserébe nem kell 5 évig tartani a kötvényt, így kisebb elköteleződést kíván, miáltal kényelmesebb befektetést kínál a lakosságnak. Az online elérhető banki hirdetményekből látszik, hogy a TBSZ konstrukció különböző magyarországi pénzintézeteknél – eltérő díjak mellett – vehető igénybe. Az átlagos éves állományi díj 0,16%.

TBSZ számlavezetési díjak az egyes magyarországi bankoknál

Bank Hirdetmény Éves állományi díj
OTP 100 ezer EUR alatt 0,22% (min 722 Ft), 100 ezer EUR feletti részre 0,11% 0,22%
Erste Fix 350 Ft/hó, plusz 50 m Ft-ig havi 0,01% díj 0,12%
K&H Negyedévente 0,025% (min. 500 Ft max. 10.000 Ft) 500 millió forintig 0,10%
CIB Éves 0,1% az állományi díj 0,10%
MKB Min. 330 Ft/hó, állampapírnál évi 0,17% állományi díj 0,17%
Raiffeisen 6 millió Ft-ig évi 0,24%, 30 millió Ft-ig 0,285%, díj minimum 869 Ft negyedévente 0,24%
Átlag 0,16%

Forrás: OTP, Erste, K&H, CIB, MKB, Raiffeisen 2019. május 1-én hatályos hirdetményei alapján

Hogyan teljesít az új kötvény a régiekkel összevetve? Amennyiben a befektető 1 millió forintot fektet be Nemzeti Kötvénybe, úgy 5 év múlva 1,27 millió forint lesz a megtakarításából. Vessük ezt össze a 2020/B kötvénnyel, amely fix 3,5%-os kamattal rendelkezik. A számításokban feltételeztük, hogy az évente a megkapott kamatokat azonos kamatszint mellett újra be tudjuk fektetni 3,5%-on (ennél a konstrukciónál az újrabefektetés nem történik meg automatikusan). A kamatadó alól csak abban az esetben mentesülünk, ha a 2020/B kötvényt TBSZ-re vettük, azonban ennek fenntartási költségével is kell számolni. A számpéldán jól látszik, hogy korábban megérte TBSZ-re venni állampapírt az adott mennyiségnél, mivel így az ötödik év végén 19.371 Ft-tal (a kezdeti befektetés kicsit kevesebb, mint 2%-a) több pénzünk lesz. Az új Nemzeti Kötvénnyel ugyanakkor a TBSZ költsége sem terheli a befektetőt és a magasabb fix kamatozás miatt még magasabb hozamot biztosít a lakosság számára, ezáltal egyértelműen a jelenlegi legjobb kockázatmentes befektetésnek tekinthető a jelenlegi kamatkörnyezetben.

  1. év 2. év 3. év 4. év 5. év
Nemzeti Kötvény kamatkulcs 3,75% 4,50% 5,00% 5,50% 6,00%
Kamat összeg 37 500 46 688 54 209 62 612 72 061
Befektetés 1 037 500 1 084 188 1 138 397 1 201 009 1 273 069
2020/B kötvény kamatkulcs 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50%
Kamat 35 000 36 041 37 113 38 218 39 355
Kamatadó utáni kamat 29 750 30 635 31 546 32 485 33 451
Befektetés (kamatadóval) 1 029 750 1 060 385 1 091 932 1 124 416 1 157 868
Befektetés (kamatadó nélkül) 1 035 000 1 071 041 1 108 155 1 146 372 1 185 727
TBSZ átlagos állományi díj 1 583 1 639 1 696 1 755 1 815

Az infláció és a visszaválthatóság mint azonosítható kockázatok csak extrém esetben jelentenek kockázatot a befektetőnek. Az emelkedő inflációs környezet rövid, illetve közép távon kockázatot jelent a lakossági befektetőnek, hiszen a fix kamatozás miatt a reálhozam bizonytalan. Ugyanakkor az MNB sikeresen tartja a kitűzött 3%-os inflációs célját, amely biztonságot nyújthat a befektetőnek. A kedvezményes visszaváltást elvileg megváltoztathatja a Magyar Államkincstár (MÁK), ahogyan erre Soós Péter, a HOLD Alapkezelő szenior privát vagyonkezelője is rámutatott. A MÁK forgalmazóként minden egyes nap közzéteszi az egyes, még le nem járt állampapírok visszavásárlási árát, ugyanakkor dönthet úgy egyoldalúan, hogy felfüggeszti a visszavásárlást, illetve módosítja a visszaváltás költségét.[6] A piaci értékesítés lehetősége azonban ilyenkor is adott.

 

A világban számos jól működő példát találunk az állampapírhoz kapcsolt adómentességgel kapcsolatban. Az állami és helyi önkormányzatok adósságának kb. 43%-a volt a lakosság kezében 2018 első negyedévében az Egyesült Államokban. Az ilyen kötvényekből származó jövedelem az 1913-as bevezetése óta a szövetségi jövedelemadótól mentes, ezért rendkívül népszerű kockázatmentes befektetési forma.[7] Indiában a kormányzat döntően az infrastruktúrafejlesztéseket végrehajtó állami nagyvállalatokat támogatja azzal, hogy az általuk kibocsátott kötvények kamatai jövedelemadó-mentesek. Ezek a befektetések jellemzően hosszú lejáratú papírokat foglalnak magukba.[8] Japánban a Tokubetsu-Maruyu sémán keresztül egyes meghatározott csoportoknak, főleg mozgássérülteknek nyújt kedvezményt a kormány azáltal, hogy az állampapír után járó kamatokhoz adómentesen jussanak hozzá a jogosultak maximum 3,5 millió jen befektetésig.[9]

[1] https://www.portfolio.hu/befektetes/allampapir/egy-sor-allampapirt-letarol-az-uj-szuperbefektetes-bejelentettek-a-reszleteket.320213.html

[2] https://infostart.hu/gazdasag/2019/04/01/haztartasonkent-12-millio-forintot-tartunk-otthon

[3] https://www.portfolio.hu/befektetes/ongondoskodas/kiszamoltuk-mekkorat-kaszalhatsz-az-uj-szuperallampapiron.320249.html

[4] https://infostart.hu/gazdasag/2019/03/13/barcza-gyorgy-kamatmentessege-miatt-sokkal-vonzobb-lesz-a-lakossagi-allampapir

[5] https://www.portfolio.hu/deviza-kotveny/allampapir/8-szazalekos-hozam-ket-ev-alatt-minden-reszlet-az-uj-allampapirrol.321973.html

[6] https://g7.hu/penz/20190429/van-egy-alabecsult-kockazata-a-lakossagi-allampapiroknak/

[7] https://www.taxpolicycenter.org/briefing-book/what-are-municipal-bonds-and-how-are-they-used

[8] https://www.goodreturns.in/personal-finance/investment/2016/07/7-tax-free-bonds-that-look-good-tax-free-income/articlecontent-pf3853-465730.html

[9] https://www.mof.go.jp/english/jgbs/topics/taxation2016/1.html